버크셔 해서웨이 2026년 1분기 실적
영업이익 성장과 현금 3,735억 달러
보험 인수이익, BNSF, 제조·서비스·유통이 개선되며 투자손익을 제외해 계산한 영업이익은 113.46억 달러로 증가했다. 반면 금리 하락으로 보험 투자수익은 줄었고 현금은 다시 사상 최대 수준으로 확대됐다.
중요: 2분기 발표 전 기준
2026년 8월 6일 기준 버크셔 해서웨이 공식 보고서 페이지에는 2026년 1분기 보고서가 최신 확정 분기자료로 게시돼 있다. 이 글은 2분기 결과 발표 전 기준이며, 2분기 공시가 나온 뒤 숫자를 업데이트해야 한다.
1. 실적 한눈에 보기
| 항목 | Q1 2026 | Q1 2025 | 변화 | 해석 |
|---|---|---|---|---|
| 연결 매출 | 936.75억 달러 | 897.25억 달러 | +4.4% | 제조·서비스·Pilot 등 증가 |
| 영업이익* | 113.46억 달러 | 96.41억 달러 | +17.7% | 보험·철도·기타 이익 개선 |
| 주주 귀속 순이익 | 101.06억 달러 | 46.03억 달러 | +119.6% | 투자손실 축소 영향 큼 |
| BRK.A EPS | 7,027달러 | 3,200달러 | +119.6% | GAAP 투자손익 포함 |
| BRK.B EPS | 4.68달러 | 2.13달러 | +119.7% | A주 EPS의 1/1,500 |
보험 인수이익, 보험 투자수익, BNSF, BHE, 제조·서비스·유통, 기타 세후이익을 합산하고 주식가격 변동에 따른 투자손익을 제외했다. 버크셔의 경제적 성과를 볼 때 GAAP 순이익보다 이 수치가 더 유용하다.
2. 왜 순이익보다 영업이익이 중요한가
버크셔는 수천억 달러의 상장주식을 보유하고 있어 분기 말 주가가 오르거나 내리면 매도하지 않은 평가손익도 GAAP 순이익에 반영된다. 2026년 1분기 세후 투자손실은 12.40억 달러였고 전년 동기에는 50.38억 달러의 투자손실이 있었다.
순이익이 두 배 이상 증가한 이유는 본업 성장도 있지만 투자손실이 크게 줄었기 때문이다. 따라서 보험, 철도, 에너지, 제조·서비스·유통에서 실제로 벌어들인 이익을 따로 봐야 한다.
GAAP 순이익의 한계
버크셔는 단기 주가변동이 기업의 분기 경제성과를 설명하지 못한다고 반복해서 강조한다. 미실현 투자손익은 장기적으로 중요하지만 특정 분기의 영업성과와 예측력을 판단하는 데는 잡음이 크다.
3. 사업별 세후이익
| 사업 | Q1 2026 | Q1 2025 | 증감 | 핵심 원인 |
|---|---|---|---|---|
| 보험 인수이익 | 17.17억 달러 | 13.36억 달러 | +28.5% | 기타 원보험·재보험 개선 |
| 보험 투자수익 | 26.79억 달러 | 28.93억 달러 | -7.4% | 단기금리 하락 |
| BNSF | 13.77억 달러 | 12.14억 달러 | +13.4% | 매출·운영효율 개선 |
| BHE | 11.14억 달러 | 10.97억 달러 | +1.5% | 파이프라인 증가, 유틸리티 감소 |
| 제조·서비스·유통 | 31.99억 달러 | 30.60억 달러 | +4.5% | 산업·서비스 개선 |
| 기타 | 12.60억 달러 | 0.41억 달러 | 대폭 증가 | 환율손익·투자수익 |
| 합계 영업이익 | 113.46억 달러 | 96.41억 달러 | +17.7% | 본업 전반 개선 |
4. 보험 인수이익
보험 인수이익은 17.17억 달러로 전년 대비 28.5% 증가했다. GEICO와 재보험의 일부 이익 감소를 기타 원보험 사업의 개선이 상쇄했다.
수익성 둔화
보험료 인하와 신규 계약 취득 관련 비용 증가로 인수이익이 전년보다 감소했다.
흑자 전환
세전 인수이익 4.76억 달러를 기록했다. 전년에는 1.44억 달러의 손실이었다.
재해손실 감소
재산·상해 재보험 세전 인수이익은 6.37억 달러로 전년 0.68억 달러보다 증가했다.
1,769억 달러
플로트는 연말보다 약 5억 달러 증가했고 평균 비용은 마이너스를 유지했다.
이번 분기에는 대형 재해사건 손실이 없었고 전년 동기에는 원보험 약 3억 달러, 재보험 약 7.7억 달러의 재해손실이 있었다. 이 기저효과가 보험이익 증가에 크게 기여했다.
5. 보험 투자수익
보험 투자수익은 26.79억 달러로 7.4% 감소했다. 이자 및 기타 투자수익은 22.60억 달러로 10.3% 줄었고 배당수익은 10.44억 달러로 거의 변하지 않았다.
현금과 단기국채 잔액은 증가했지만 시장금리가 낮아지면서 단위당 이자수익이 줄었다. 향후 기준금리 하락이 계속되면 현금잔고가 늘더라도 보험 투자수익은 압박받을 수 있다.
6. BNSF 철도 실적
| 항목 | Q1 2026 | Q1 2025 | 변화 |
|---|---|---|---|
| 철도 영업매출 | 59.59억 달러 | 56.76억 달러 | 약 +5.0% |
| 철도 영업이익 | 20.48억 달러 | 18.21억 달러 | +12.5% |
| 버크셔 귀속 순이익 | 13.77억 달러 | 12.14억 달러 | +13.4% |
| 운영비율 | 65.6% | 67.9% | 2.3%p 개선 |
농산물·에너지 물동량이 증가했고 평균 운임과 운영효율이 개선됐다. 연료비는 물동량과 평균 연료가격 상승에도 효율 개선으로 전년과 비슷한 수준을 유지했다.
7. Berkshire Hathaway Energy
BHE의 버크셔 귀속 순이익은 11.14억 달러로 소폭 증가했다. 천연가스 파이프라인 이익은 6.06억 달러로 24.2% 증가했지만 미국 유틸리티 이익은 3.59억 달러로 16.1% 감소했고 기타 에너지사업도 약해졌다.
유틸리티는 전력마진이 증가했지만 산불 예방, 정비, 보험, 기술비용과 이자비용이 늘었다. 장기적으로는 전력수요와 규제자산 확대가 성장요인이지만 산불책임과 대규모 설비투자가 위험이다.
8. 제조·서비스·유통
| 항목 | Q1 2026 | Q1 2025 | 변화 |
|---|---|---|---|
| 제조 매출 | 206.72억 달러 | 187.66억 달러 | +10.2% |
| 서비스·유통 매출 | 341.70억 달러 | 327.42억 달러 | +4.4% |
| 합계 매출 | 548.42억 달러 | 515.08억 달러 | +6.5% |
| 세전이익 | 42.34억 달러 | 40.06억 달러 | +5.7% |
| 세후이익 | 31.99억 달러 | 30.60억 달러 | +4.5% |
산업제품은 PCC의 항공·가스터빈 수요와 IMC의 매출 증가가 강했다. 서비스는 TTI와 항공서비스가 개선됐다. 반면 건축자재, Clayton Homes, McLane, 자동차 딜러와 Pilot 일부 사업은 수요 둔화와 비용 부담을 겪었다.
9. 투자손익과 주식 매매
세전 투자손실은 16.05억 달러였다. 분기 말 보유주식의 미실현 평가손실 32.91억 달러를 주식 매도에서 발생한 회계상 이익 16.52억 달러가 일부 상쇄했다.
1분기 주식 매도대금은 약 241억 달러였고 세법상 취득원가 기준 과세이익은 72억 달러였다. 상장주식 포트폴리오 공정가치는 2025년 말 2,977.78억 달러에서 2026년 3월 말 2,880.34억 달러로 줄었다.
GAAP 분기 투자손익은 분기 초 공정가치와 매도가격의 차이를 사용하지만 과세이익은 최초 취득원가와 매도가격의 차이를 사용한다. 장기 보유종목은 두 수치의 차이가 크게 나타날 수 있다.
10. 현금과 재무상태
| 항목 | 2026.03.31 | 2025.12.31 | 변화 |
|---|---|---|---|
| 보험·기타 현금 및 단기국채 | 3,735억 달러 | 약 3,733억 달러 | 소폭 증가 |
| 보험사업 현금·단기국채 | 2,367.79억 달러 | 2,126.51억 달러 | +241.28억 달러 |
| 보험사업 상장주식 | 2,849.65억 달러 | 2,941.44억 달러 | -91.79억 달러 |
| 버크셔 주주지분 | 7,271.81억 달러 | 7,174.19억 달러 | +97.62억 달러 |
| 총자산 | 1조2,522.71억 달러 | 1조2,221.76억 달러 | +300.95억 달러 |
재무구조는 매우 강하지만 현금 활용이 장기 수익률의 핵심 과제가 됐다. 금리 하락은 현금의 이자수익을 낮추므로 대형 인수나 매력적인 주식매수가 없다면 영업이익 성장률이 둔화될 수 있다.
11. 자사주 매입
버크셔는 3월에 A주 33주를 평균 72만 9,701달러, B주 43만 1,462주를 평균 486.92달러에 매입했다. 전체 매입금액은 약 2.34억 달러로 추정되며 3,700억 달러가 넘는 현금에 비하면 매우 작은 규모다.
자사주 매입은 가격이 보수적으로 평가한 내재가치보다 낮을 때만 실행한다. 이번 소규모 매입은 특정 가격대에서 저평가 판단이 있었지만 경영진이 공격적인 매입을 선택할 정도의 할인은 아니었음을 시사한다.
12. 긍정 요인과 위험 요인
| 구분 | 내용 |
|---|---|
| 긍정 | 영업이익 +17.7%, 보험 인수이익 증가, BNSF 이익 +13.4%, 제조·서비스·유통 성장, 강한 재무구조 |
| 관찰 | GEICO 고객·보험료 전략, 현금 활용, OxyChem 정상화, BHE 비용, 대형 인수와 자사주 매입 |
| 위험 | 보험 재해손실, 금리 하락, 산불책임, 경기둔화, 상장주식 집중, 후계체제 자본배분 |
13. 다음 실적 체크포인트
- GEICO 보험계약 수: 보험료 인하가 고객 증가와 장기 인수이익으로 연결되는지 확인한다.
- 보험 재해손실: 2분기 자연재해와 과거 사고연도 손해액 조정이 보험이익에 미친 영향을 본다.
- BNSF 물동량: 소비재·농산물·산업재 운송량과 운영비율 개선이 지속되는지 확인한다.
- BHE 산불·규제비용: 유틸리티 이익과 충당금, 산불 예방 CAPEX를 점검한다.
- OxyChem: 인수 초기 비용 이후 매출과 영업현금흐름이 정상화되는지 본다.
- 현금 활용: 주식 순매수·순매도, 기업 인수, 자사주 매입 규모의 변화를 확인한다.
- 단기국채 수익: 금리 변화가 보험 투자수익과 기타 투자수익에 미친 영향을 본다.
- 그렉 에이블의 자본배분: 후계체제 첫해의 인수·매각·투자 원칙이 구체화되는지 확인한다.
14. 실적 종합 평가
등급: 매우 강함, 투자수익 감소와 현금 활용이 과제
2026년 1분기는 보험 인수이익, BNSF, 제조·서비스·유통이 고르게 개선된 분기다. 투자손익을 제외한 영업이익이 17.7% 증가했고 주주지분과 유동성도 확대됐다.
다만 보험 투자수익은 금리 하락으로 감소했고 현금은 3,735억 달러까지 늘었다. 순이익 급증은 투자손실 축소의 영향이 크기 때문에 그대로 본업 성장률로 해석하면 안 된다. 실적은 견조하지만 다음 단계의 핵심은 그렉 에이블이 거대한 현금을 어느 가격에 어떤 자산으로 전환하는 가다.
1. Berkshire Hathaway Q1 2026 Form 10-Q: Berkshire Hathaway
2. Berkshire Hathaway Q1 2026 SEC Filing: U.S. SEC
3. Berkshire Hathaway Reports: Berkshire Hathaway
4. 영업이익과 일부 증감률·자사주 매입액은 공식 공시의 세후 사업별 이익과 매입수량을 기준으로 브리프랩이 계산했다.
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